앤트로픽의 뜨거운 질주, 오픈AI의 숙고, 그리고 게임 체인저 스페이스X
Published Apr 4, 2026
최근 몇 년간 인공지능 분야는 기술 산업을 넘어 전 세계적인 화두였습니다. GPT-3를 시작으로 챗GPT, 클로드 등 생성형 AI 모델들이 연이어 등장하면서 우리는 기술 발전의 최전선에 서 있다는 사실을 매일 체감하고 있습니다. 이러한 열기는 고스란히 비상장 기업들의 투자 시장에도 반영되었죠. 그러나 최근 이 뜨거운 시장 안에서 미묘하고도 흥미로운 변화의 조짐이 포착되고 있습니다. 한때 모든 투자자의 이목을 집중시켰던 이름들의 지위가 흔들리고, 예상치 못한 강력한 변수가 등장하며 시장의 판도를 뒤흔들고 있다는 이야기입니다.
레인메이커 증권(Rainmaker Securities)의 사장 글렌 앤더슨(Glen Anderson)은 2010년부터 비상장 기업 주식 거래를 중개해 온 베테랑입니다. 그 당시 후기 단계 비상장 시장에 집중하는 기관 투자자는 손에 꼽을 정도였지만, 지금은 수천 곳에 이른다고 하죠. 앤더슨은 현재 2차 시장 역사상 가장 숨 막히는 순간 중 하나를 목격하고 있으며, 그 이야기는 크게 세 가지 주요 주인공을 중심으로 전개된다고 말합니다. 바로 **앤트로픽(Anthropic), 오픈AI(OpenAI), 그리고 스페이스X(SpaceX)**입니다. 하지만 단순한 헤드라인 이면에 숨겨진 이야기는 생각보다 훨씬 복잡합니다.
비상장 시장의 새로운 왕, 앤트로픽의 등장
앤더슨의 분석은 블룸버그의 최근 보도와 일맥상통합니다. 바로 앤트로픽 주식에 대한 수요가 “거의 채워지지 않을 정도(insatiable)“라는 것이죠. 넥스트 라운드 캐피탈(Next Round Capital)의 설립자이자 CEO인 켄 스마이쓰(Ken Smythe)는 구매자들이 앤트로픽에 20억 달러의 현금을 투입할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 이와 대조적으로 투자자들이 판매하려는 6억 달러 규모의 오픈AI 주식은 매수자를 찾지 못하고 있다는 사실은 참으로 아이러니합니다. 앤더슨 또한 레인메이커에서 비슷한 상황을 보고 있습니다. 그는 “우리 시장에서 가장 구하기 힘든 주식은 앤트로픽”이라며, “판매자가 전혀 없다”고 말했습니다.
앤트로픽에 대한 이러한 수요를 폭발시킨 부분 중 하나는 바로 미 국방부와의 공개적인 대립이었다고 앤더슨은 주장합니다. 처음에는 회사에 악재처럼 보였던 이 사건은 역설적으로 회사에 뜻밖의 선물이 되었습니다. “앱이 더욱 인기를 얻었고, 사람들이 거대 정부에 맞서는 일종의 영웅으로 회사를 중심으로 뭉쳤습니다”라고 그는 설명합니다. 개인적으로 이 부분에서 주목할 점은, 기술력 외적인 요인, 즉 ‘스토리텔링’과 ‘기업 이미지’가 투자 심리에 얼마나 큰 영향을 미칠 수 있는지를 보여주는 단적인 예라고 생각합니다. 이는 앤트로픽이 오픈AI와 차별화되는 더욱 명확한 이야기를 갖게 만들었습니다.
오랫동안 시장의 지배적인 논리는 “모두에게 베팅하라”는 것이었지만, 이러한 차별점은 투자자들에게 점점 더 중요해지고 있습니다. 물론 많은 기관 투자자들은 여전히 앤트로픽과 오픈AI 양쪽에 모두 투자하기를 원합니다. “어떤 AI 모델이 궁극적으로 승리할지는 아직 알 수 없습니다”라고 앤더슨은 말했지만, 최소한 2차 시장에서는 앤트로픽 쪽으로 확실히 모멘텀이 이동했습니다.
그렇다고 해서 오픈AI가 완전히 나락으로 떨어졌다는 의미는 아닙니다. 앤더슨은 상황을 이분법적으로 해석하는 것에 대해 약간은 반대합니다. “이것이 하나 아니면 다른 하나의 대화는 아니라고 말하고 싶습니다”라고 그는 언급했습니다. 하지만 분명한 것은 앤트로픽만큼의 ‘흥분(excitement)‘은 없다는 것입니다. 앤더슨은 “지금은 앤트로픽만큼 활발한 시장은 아닙니다”라고 인정했습니다.
밸류에이션 측면에서 앤더슨은 블룸버그의 보도를 대체로 확인했습니다. 2차 시장에서 오픈AI 주식은 회사가 약 7650억 달러로 평가되는 수준에서 거래되고 있는데, 이는 회사의 최신 1차 라운드 밸류에이션인 8520억 달러에 비해 상당한 할인율이 적용된 가격입니다. 사실 이건 단순히 주식 가격의 문제가 아니라, 시장이 오픈AI의 미래 성장 동력에 대해 예전만큼의 폭발적인 기대를 걸지 않고 있음을 시사하는 것일 수 있습니다. 오픈AI 자체도 2차 거래에 대한 통제권을 강화하려고 노력하고 있습니다. “사람들은 SPV를 포함하여 오픈AI 주식에 접근할 수 있다고 주장하는 어떤 회사든 극도로 경계해야 합니다”라고 오픈AI 대변인은 블룸버그에 전했으며, 회사가 고액 수수료 중개 모델에 대응하기 위해 은행을 통한 공식 채널을 구축했다고 덧붙였습니다.
흥미롭게도, 모건 스탠리(Morgan Stanley)와 골드만 삭스(Goldman Sachs)를 포함한 은행들이 고액 자산가 고객들에게 오픈AI 주식을 캐리 수수료(carry fees) 없이 제공하기 시작했습니다. 반면 골드만 삭스는 앤트로픽 투자를 원하는 고객들에게는 여전히 통상적인 캐리 수수료(종종 이익의 15~20%)를 부과하고 있다고 합니다. 시장의 판단은 숫자로 나타나는 법이죠.
스페이스X IPO, 판도를 뒤흔들 거대한 물결
여기까지의 이야기에서 간과할 수 없는 또 다른 주역이 있습니다. 바로 스페이스X입니다. 스페이스X는 이 강력한 브랜드들 사이에서 변화하는 시장의 분위기 속에서도 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 앤더슨은 스페이스X를 레인메이커가 다루는 기업 중 2022년에서 2024년 사이에 대부분의 비상장 시장을 강타했던 혹독한 조정기를 겪지 않은 유일한 기업 중 하나로 묘사합니다. 이 기간 동안 많은 비상장 기업들의 주가는 고점 대비 60%에서 70%까지 급락했습니다. 하지만 로켓 및 위성 대기업인 스페이스X는 “거의 꾸준히 우상향” 해왔다고 앤더슨은 말합니다.
앤더슨은 스페이스X의 경영진이 규율 있는 가격 책정을 통해 각 자금 조달 라운드나 공개 매수에서 마지막 한 푼까지 짜내려 하지 않았다고 평가합니다. “많은 기업들이 매 라운드마다 주식 가격을 극대화하려는 유혹에 빠집니다”라고 그는 말했습니다. “문제는 그렇게 하면 어떠한 실수에 대한 여지도 남기지 않는다는 것입니다.” 반면 스페이스X는 “너무 욕심부리지 않음으로써” 보수적으로 운영했고, 이는 초기 투자자들에게 엄청난 보상으로 돌아왔습니다. “2015년에 투자했다면 지금 어떤 이익을 얻고 있을지 상상할 수 있을 것입니다”라고 앤더슨은 덧붙였습니다.
좀 더 자세히 설명하자면, 스페이스X는 구글과 피델리티가 10억 달러를 공동 투자했던 2015년에 약 120억 달러의 가치로 평가되었습니다. 그 가격에 투자했던 사람은 지금 100배 이상의 수익을 올리고 있으며, 회사는 IPO를 앞두고 1조 달러 이상으로 평가받고 있습니다. 개인적으로 스페이스X의 이러한 전략은 단기적인 이익 극대화보다는 장기적인 기업 가치 창출과 투자자 신뢰 구축에 초점을 맞춘 매우 현명한 접근 방식이었다고 분석합니다. 이는 투기적 열기보다는 실질적인 성과와 비전을 통해 꾸준히 가치를 증명해온 결과이며, 다른 비상장 유니콘 기업들이 교훈으로 삼아야 할 부분입니다.
그리고 이제 그 IPO가 임박한 것으로 보입니다. 스페이스X는 이번 주에 기업공개(IPO)를 위한 기밀 서류를 제출했습니다. 이는 역사상 가장 큰 규모의 시장 데뷔 중 하나가 될 수 있는 발판을 마련한 것이죠. 일론 머스크는 6월에 500억 달러에서 750억 달러 사이의 자금 조달을 목표로 하고 있다고 알려졌습니다. 2019년 사우디 아람코(Saudi Aramco)의 1조 7천억 달러 데뷔만이 이에 필적할 만한 규모였습니다.
놀랄 것도 없이, IPO 임박 소식은 스페이스X 주식의 2차 시장 역학을 이미 변화시켰다고 앤더슨은 말합니다. “오늘, 많은 스페이스X 투자자들이 저에게 ‘스페이스X 주식을 구할 수 있나요?‘라고 문의해 왔습니다.” 그는 “매수 측이 매우 활발했습니다”라고 덧붙였습니다. 하지만 공급은 고갈되고 있습니다. 회사가 IPO에 가까워질수록, 기존 주주들은 지평선 너머로 유동성 이벤트를 볼 수 있기 때문에 주식을 팔 유인이 줄어들기 때문입니다.
바로 이 지점에서 오픈AI와 앤트로픽에게는 상황이 조금 더 까다로워질 수 있습니다. 두 회사 모두 자체적인 상장을 모색하고 있으며, 올해 안에 움직일 수 있다고 시사했습니다. 하지만 스페이스X의 거대한 IPO는 투자자들의 자본과 관심을 흡수하며, 이들 AI 거물들의 IPO에 예상치 못한 그림자를 드리울 가능성이 높습니다. 시장의 관심과 자본은 한정적이며, 스페이스X와 같은 ‘메가 딜’의 등장은 다른 유니콘들의 상장 계획에 상당한 영향을 미칠 수밖에 없을 것입니다. 과연 이 세 주인공들의 이야기는 어떤 결말을 향해 달려갈까요? 비상장 시장의 롤러코스터는 이제 막 거대한 루프를 향해 가속 페달을 밟고 있는 듯 보입니다.
출처
- 원문 제목: Anthropic is having a moment in the private markets; SpaceX could spoil the party
- 출처: AI News & Artificial Intelligence | TechCrunch
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